万达资产重组转攻文化产业 估值重估可期

万达集团

8月9日，万达集团旗下香港上市公司万达酒店发展(00169)公布资产重组计划，将向万达商业售出目前持有的四个海外发展项目之部分持股，再从万达商业购入万达酒店管理；同时，万达酒店发展作价约63亿元人民币购入万达文化集团旗下万达文化旅游创意集团有限公司。该交易完成后，万达酒店发展将明确其作为万达文旅产业唯一上市平台的战略地位，也在经历了几年空窗期后再次回归公众视线。

上月宣布万达与融创、富力的“世纪大交易”后，很多人都在揣测万达的下一步棋该怎么走，从万达酒店发展的这则公告中，或许可以一探究竟。

其实简单从投资回报角度，万达卖掉旗下回收周期最长的文旅项目和投资回报率较低的酒店项目，不无道理。早在2014年万达商业在港股上市后不久，万达集团便宣布了发展历史上的第四次重要转型，即由重资产向轻资产转型。只是之后由于万达商业创纪录地极速宣布H股私有化以及集团马不停蹄地并购，万达“去地产化”进程并未显得那么突出。

万达掌门人王健林在接受媒体采访时曾表示，万达实际上“只是卖了该卖的，留下了该留的”。在转让文旅项目时，万达明确了项目品牌、规划内容、项目建设和运营管理四个不变，确保在卸下重资产包袱的同时，留下了文化旅游管理和酒店管理两个优质的轻资产公司，如今再将这两块资产注入港股上市平台，也赶上了这一轮文化产业估值攀升，既推进了去地产化进程，又完成了上市平台的价值重塑，可谓将轻资产化转型的运作玩得出神入化。

再来看看交易完成后的万达酒店发展将成为一间怎样的公司。

万达的品牌如今已非常成熟，酒店管理业务已从培育期进入收成期，万达酒店管理在全中国是唯一具有跨国管理能力的酒店管理品牌。而更值得关注的是文化旅游管理这块业务，王健林曾多次公开表示，万达的文旅项目是他最看重的。

前几日，某媒体获得了一份万达集团内部下发的文件，内容显示集团正在进行内部大调整，将旗下万达文化集团一拆三，其中包括成为本次交易标的万达文化旅游创意集团有限公司(简称文旅集团)，另外两个业务集团分别是万达影视集团有限公司(简称影视集团)和万达体育集团有限公司(简称体育集团)。此外，还新成了一个万达大健康产业集团有限公司(简称大健康集团)。根据上述文件，文旅集团下辖文旅规划院、文旅项目建设中心、酒店管理公司、主题娱乐公司、IP产品公司，级格与万达文化集团相同。做投资的人都知道，近些年影视、体育、旅游、儿童娱乐、大健康、网络、金融都是炙手可热的领域，而万达前些年在这些领域的布局也颇为具有前瞻性。

另外，笔者留意到万达在IP(知识产权)产业也已悄悄布局，今年6月上海电影节期间，万达影视联合腾讯影业、腾讯游戏、阅文集团共同成立IP合资公司，目前正在行政审批阶段，但针对合资公司的具体运作方面，投资方已经达成了共识和协议。想想今年将腾讯估值捧上历史新高度的《王者荣耀》，相信万达在IP产业具有更加广泛的资源优势，一旦发力，相信这一板块对上市公司的价值贡献将会难以预计。

万达酒店发展的交易完成后，无疑将转型成为一间文化产业公司。目前港股上市公司平均估值约11倍PE左右，地产公司平均约4-5倍，但文化产业相关股票的估值很多可以达到20甚至更高。

来源：新浪